首都经济贸易大学经济学院  张连城

2010年11月14日

影响通货膨胀的因素

可以把影响通胀的因素概括为五个方面：

π=ε·( Y-1 -Yc ) / Yc+ M+πe+ Sh+Pf

式中：π为通货膨胀率

ε·(Y-1-Yc)/Yc为市场状况或上一期产出缺口

M为货币供应量，它取决于当局的货币政策

πe 为预期通货膨胀率

Sh 为供给冲击或价格冲击

Pf 外国部门的物价水平，代表输入性通货膨胀

价格调整方程表明，现实通货膨胀率的高低取决于市场状况、货币供应量、通货膨胀的预期、供给冲击和国外的价格水平等五个因素。我们可以根据上述五个因素分析我国通货膨胀的成因。

一、产出缺口对通货膨胀的压力

结论：

在经济运行过程中，只要存在产出正缺口，就存在通货膨胀，只要存在产出负缺口，就存在通货紧缩。高通货膨胀率通常滞后波峰年1年，而低通货膨胀率基本与波谷年一致。

2009年经济筑底，通货膨胀率也很低，2010年，经济进入扩张期，并且会长达7~8年之久，因此，从2010年开始物价水平将会进入上升周期。

2010年物价水平之所以上升迅速，首先与始于2009年第四季度出现的产出正缺口相关，而经济运行从谷底到正缺口的迅速出现（12个月），与始于2008年的4万亿刺激经济计划有关。随着“激素刺激型”刺激经济计划效应的消失和产出正缺口的缩小（2010年三季度已经消失），由产缺口给通货膨胀造成的压力将逐渐消失。

二、货币供应量对通货膨胀的压力

通货膨胀是一种货币现象。它与一国的货币供应量相联系，而货币供应量大大小又取决于当局实行的货币政策。

央行网站公布的近十年广义货币供应量数据（M2）：

1999年：11.76万亿

2000年：13.24万亿

2001年：15.28万亿

2002年：18.32万亿

2003年：21.92万亿

2004年：25.01万亿

2005年：29.60万亿

2006年：34.55万亿

2007年：40.34万亿

2008年：47.51万亿

2009年：60.62万亿

2010年9月份数据显示目前我国广义货币M2余额达到了惊人的69.64万亿元,过去十年M2已增长450%。

10多年来中国的货币量和实体经济规模间的距离在拉大，说明金融市场在加速深化抑或者是泡沫程度在加剧？（资料图）

目前我国的M2是GDP的1.8倍,而美国的M2只是GDP的0.6倍，日本、韩国的M2是本国GDP的1倍左右。

1978年以来，人民币在33年中贬值6倍多，当时的100万元只相当于现在的15万元。

可见，中国过度的货币供应是导致当前通货膨胀的重要因素。由于过度宽松的货币政策和国外热钱的大量流入及国家外汇储备的不断增长，导致货币供应量不断增加的因素依然存在。如果继续下去的话，可能会引发更严重的通货膨胀和人民币的更大幅度的贬值，甚至引发金融危机。

显然，要抑制通货膨胀，必须抑制货币供应量的过快增长，调整当前的货币政策、汇率政策和利率政策。在当前国际上对人民币升值预期、股票市场向好预期而汇率没有较大变化的条件下，阻挡热钱的大量流入也是遏制国内通货膨胀的有效措施。

三、通货膨胀的国际传导

在开放的世界中，通货膨胀存在着国际传导。通货膨胀的国际传导一般有两个途径：贸易途径和货币途径。

从贸易途径看，世界经济也已经进入扩张期，物价水平总体呈上升趋势，这势必会推高我国产品的价格水平，加剧国内通货膨胀。

从货币途径看，美国实行量化宽松的货币政策，6000亿美元既不直接用于增加国内消费，也不直接用于国内投资，而是由美联储购买美国

政府的债务，流通中货币量的增加必然导致美元贬值，人民币升值，从而导致大量热钱流入中国，加剧中国的通货膨胀。

国际资源性大宗商品都是用美元计价的，美国放出的6000亿美元必然会推高国际资源性商品的价格。我国是资源进口大国，这会提高中国制成品的成本，并进一步推高中国产品的价格，形成成本推动的通货膨胀。

四、通货膨胀预期和供给冲击

一般地说，只要存在普遍的通货膨胀预期，就会有实际的通货膨胀。这不仅仅是工资推动和利润推动的结果，也是人们需求拉动的结果。

只要存在例如农业减产等大的自然灾害及其他因素导致的供给冲击，通货膨胀也是不可避免的。

从当前形势来看，供给冲击不存在，但存在严重的通货膨胀预期，如果不管理好通货膨胀预期，预期的通胀就会转化为实际的通货膨胀。

总体结论

2010年的经济增长率大约在10%左右，即使存在产出正缺口，也不是很大，从而对明年的通货膨胀不会产生较大的压力，但会影响今年第四季度的通货膨胀率。但是由于经济进入了新一轮的扩张期，未来几年将始终存在通货膨胀的压力。

在当前的形势下，尽管政府在收紧银根，但担心经济下滑的压力使政府不会从根本上减少货币供应量。特别是国际游资的大量流入和普遍的通货膨胀预期，使我国当前具有很高的通货膨胀压力。

综合各种因素，可以预期，今年第四季度和明年上半年的通货膨胀率依然会会居高不下。2011年究竟能否把通货膨胀率降到可以容忍的限度（3%）之下，主要取决于政府的政策。

未来几年宏观调控的主要任务是通货膨胀，但在控制通货膨胀的同时，不要牺牲经济增长。如果经济增长率跌到9%以下，社会不得不承受经济衰退和失业的痛苦代价。

要有效控制通货膨胀和避免失业，重要的是必须掌握好政策力度，既要避免经济过热，更要避免经济过冷，尽可能是中国经济运行在适当增长区间之内。

1978年～2010年中国经济运行周期

经济过冷会导致什么后果？---资源不能得到充分利用

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经济过热会导致什么后果？----资源被过度利用

据说，2007年,平均7天就有一个火力发电厂建成投产！

中国煤矿一年倒底死多少人？2006年，我国煤矿事故死亡总数大约为：1192除以20.1%=5930人矿工是高死亡率的人群，据统计：2007年中国矿难死亡人数为3786人，2008年为3210人，2009年为2700人。

2008年4月统计：我国有513条江河，82%的河流受到不同程度的污染；在我国七大水系中，不适合做饮用水源的河段已接近40%；城市水域中78%的河段不适合做饮用水源；约50%得逞市地下水受到污染。

全国农村有3亿多人饮水不安全，其中约6300万人饮用高氟水，200万人饮用高砷水，3800多万人饮用苦咸水，1.9亿人饮用有害物质含量超标，血吸虫病区约1100万人饮水不安全；相当一部分城市水源污染严重，已严重影响人们生命健康。高增长还导致了严重的环境污染

过高的经济增长不具有可持续性。

经济过热会导致什么后果？----引发通货膨胀

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谢谢

2010年11月14日 下午